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亚星锚链:继续看好海工需求

发布时间:2011-04-22    研究机构:华创证券

事项

亚星锚链(601890)(601890)公布了年报和一季报,报告显示:

2010年公司实现营业收入17.8亿元,同比上升比例1.14%,毛利率为25%, 同比下降2个百分点;净利润为1.5亿元,同比下降20%,对应EPS 为0.46元。利润分配方案为每10股转增3股派1.5元。

2011年一季度实现营业收入4.4亿元,同比增长9.2%,营业成本为3.2亿元, 同比增长17.6%;毛利率为27%,同比下降5个百分点;净利润为0.58亿元, 同比增长26.7%,对应EPS 为0.16元。

主要观点

1. 2010年公司EPS 为0.42元,低于市场预期,主要原因是:

原料价格的上涨。钢铁综合指数显示,2010年钢价平均指数比2009年上涨了15%。

2010年下半年高毛利产品系泊链收入的减少,由于公司下半年系泊链订单减少,收入比上半年下降了81%;

研发投入的增加。公司看好未来海工系泊链市场需求,为了进一步扩大巩固这一市场,加大了技术研发力度,2010年技术开发支出总额超过3300万元。

2. 在毛利率下降的情况下公司一季度业绩有所回升,主要得益于内部管理进一步加强。三项费用同比下降了2400万,三项费用率由去年同期的18%下降至11%,销售、管理、财务费用分别下降20%、37%、58%。如果剔除这部分因素,公司经营业绩基本与去年同期持平。

3. 后期看点:系泊链仍然值得期待,市场需求有望下半年启动。

公司业绩的弹性主要来源于系泊链产品,“十二五”海洋经济处于快速发展阶段,尤其是深海油气开发,而系泊链是海洋工程装备中的重要配套装备,公司作为国内系泊链龙头企业将从中收益,而海工市场启动有望在下半年开始。

4. 投资建议:我们预计公司2011年和2012年的净利润分别增长77%和23%, EPS 分别为0.74元和0.90元,对应PE 分别为26倍和21倍,维持推荐评级。

风险提示 原料价格波动,募集资金项目建设进度

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