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亚星锚链:业绩拐点确认,海洋系泊链带动利润大幅增长

发布时间:2014-08-20    研究机构:申万宏源

2014 年中报EPS 为0.12 元,同比增长100%,业绩符合预期。2014 年上半年,亚星锚链(601890)实现营业收入7.79 亿元,同比增长15.74%;归属于上市公司净利润为0.58 亿元,同比增长91.21%;扣非后净利润为0.49 亿元,同比增长102.06%;EPS 为0.12 元。业绩符合预期。

海洋石油平台系泊链销售增长带动净利润上升,船用锚链新接订单有所回升。

由于海工装备发展良好,公司上半年销售系泊链2.2 万吨,同比增长47.67%,系泊链销售收入3.26 亿元,同比上升58.66%,系泊链毛利率同比上升9.76%。

船用锚链方面,由于2014 年上半年船舶行业仍处于调整阶段,公司船用锚链销售收入同比下降4.83%,但新接订单有所回升。截止中报期末,公司手持订单合同16.13 亿元,其中船用锚链10.66 亿元,海洋系泊链5.47 亿元,公司整体生产经营状况良好,订单充足。

稳定船用锚链市场,拓展海洋系泊链,加大附件产出。公司计划2014 年完成营业收入16.5 亿元,其中船用锚链9 亿元,海洋系泊链7.5 亿元,上半年船用锚链已完成48.11%,海洋系泊链已完成43.47%,基本符合年度计划。我们认为,随着公司手持订单的回升,公司船锚链收入有望走出下滑趋势,同时,公司可凭借其R4 系泊链16 号机组的设备优势和R5 系泊链的技术优势进一步抢占海洋系泊链市场,拓展海工业务。此外公司已建成一流的附件生产基地并投入高端附件产品的生产,可有效实现进口替代,为公司提供新的利润增长点。

公司营业收入走出下滑趋势,业绩拐点出现,我们持续看好公司未来发展,维持增持评级。上半年公司营业收入已走出自2011 年以来的下滑趋势,扭亏为盈,利润增长显著,业绩拐点已经出现。考虑到公司海洋系泊链销售增长迅速,船用锚链新接订单有所回升,且公司手持现金较多,存在外部收购整合的可能性,我们认为公司未来发展前景可期。维持2014、2015、2016 年EPS 分别为 0.37、0.41、0.59 元,对应的PE 分别为23 倍、21 倍和14 倍,维持增持评级。具体分析参考我们今年7 月的《亚星锚链(601890)深度研究》

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