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亚星锚链:海工和船用锚链的领先供应商

发布时间:2010-12-10    研究机构:国元证券

投资要点:

全球最大最强的海工和船用锚链供应商。

江苏亚星锚链(601890)股份有限公司是世界锚链行业内最大的专业化从事船用锚链和海洋系泊链的生产企业,是我国船用锚链和海洋平台系泊链的生产和出口基地。公司主要产品包括直径12.5mm-152mm的M2\M3船用锚链和附件以及直径50mm-157mm的R3\R3s\R4\R4s和R5海洋平台系泊链及其配套附件。

公司所处行业分析。

锚链是船舶航行及海洋工业石油平台固定装置所不可缺少的安全保障部件,锚链需求主要取决于两部分,一部分源于旧链的更新需求,另一部分源于新建船舶和海洋石油平台新增需求。其市场供求状况与下游造船行业和海洋工业息息相关。锚链行业下游的造船行业完工量和手持订单量均处于历史高位,全球造船行业将进一步向中国转移;国际油价目前处于高位,海洋油气开发前景广阔,海洋工程的发展潜力巨大,给锚链行业带来巨大发展空间。

公司在行业内优势显著:

市场份额突出,尽显规模优势,公司本部及其控股子公司的份额相加连续三年市场占有率超过50%,2008年由于R5超高强度系泊链的研制成功,给公司带来新的增长点,目前公司是国内唯一能生产该类产品的企业;公司品牌优势明显,与大量高端客户保持长期合作;获多家船级社认证,具备完善的质量保证体系

系泊链业务将是公司未来主要增长动力

公司目前拥有船用锚链生产能力为12吨,实际可做到16-18万吨,公司船用锚链业务将基本保持稳定,而海洋系泊链业务将保持快速增长,由于未来5年深水钻井设备中的半潜式平台和钻井船的建设将获得较快发展,从而为下游的系泊链厂商带来机遇。公司是目前国内唯一可以提供R5级产品的企业,并在国际上表现出日益强大的竞争力,系泊链业务将是公司未来主要增长动力。

募投项目增强盈利能力。公司的募投项目为3万吨R4系泊链建设项目、3万吨R5系泊链改造项目和研发中心项目。目的在于提高公司现有的海洋工程行业配套能力,提升公司整体研发设施和能力,为公司在海洋工程配套行业实现新的突破奠定基础。

盈利预测与合理估值。我们做出如下的盈利预测:2010-2012年全面摊薄的EPS分别为0.73元、0.93元和1.56元。我们以船舶制造行业公司作为可比公司,给予2010年PE倍数为35-40倍的估值,对应的合理估值区间为17.50元-20.00元。

申请时请注明股票名称