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亚星锚链:分享“海工蛋糕”

发布时间:2011-02-21    研究机构:华创证券

1.未来5年海洋油气开发投资快速增长,亚星锚链(601890)从中获益,预计系泊链子行业年均增速25%左右。在海洋油气资源开发总投资中,装备一般占20%-25%,其中系泊链占海工装备投资的1%左右,按未来5年世界海洋油气资源开发年均投资3200亿美元测算,系泊链年均将从世界“海工蛋糕”中分得近40亿元人民币。

2.亚星锚链是世界最大的锚链生产商,主要产品为船用锚链和系泊链。其中船用锚链年产量约16万吨,占比为85%,毛利率为25%左右。公司未来规划是维持现有船用锚链产能,增大系泊链生产、研发力度。

3.公司系泊链生产技术实力雄厚,是国内唯一一家、世界两家之一可供货R5系泊链的厂商。

4.公司2011年、2012年系泊链产品产量将分别达到3万吨、5万吨,增长50%、66%。在近两年总产能变化不大的情况下,公司将主要通过调整产品结构,增加系泊链产品的占比。在系泊链产品细分上,将以中高端产品为主,目前公司系泊链产品中超过50%为R4、R5系泊链。

5.2013年募投项目完成后,公司系泊链产能将达到9万吨。目前公司系泊链世界市场占有率为20%左右,5年目标是实现市场占有率50%。

6.我们预计公司2010年、2011年和2012年的净利润分别增长9%、30%和22%,EPS分别为0.57元、0.74元和0.90元,对应PE分别为36倍、28倍和23倍,维持推荐评级。

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